BCE mantém taxas e adota postura cautelosa diante da guerra e do aumento da inflação

BCE decidiu hoje manter as taxas de juros inalteradas, numa votação unânime do Conselho, enquanto alerta para riscos crescentes às perspectivas de crescimento e inflação causados pela escalada do conflito no Oriente Médio. A presidente Christine Lagarde afirmou que o Conselho “discutiu intensamente” a possibilidade de um eventual aumento de juros, mas optou por adiar a medida até haver maior clareza sobre os impactos macroeconômicos.

O diretorio deixou os níveis de referência inalterados: depósito no banco central a 2,00%, operações principais de refinanciamento a 2,15% e facilidade marginal de crédito a 2,40%. A decisão reflete a necessidade de calibrar a política monetária — pensar o “motor da economia” com cuidado — num cenário onde choques externos funcionam como um freio e uma possível aceleração simultânea da inflação.

Desde o início do conflito entre Estados Unidos, Israel e Irã, o quase fechamento do Estreito de Hormuz empurrou os custos de energia para cima. A consequência imediata já aparece nos números: a inflação da zona do euro saltou para 3% em abril, acima da meta de 2% do Eurosistema. Mas o Conselho pondera que os sinais de alta dos preços precisam ser balanceados pelo risco de uma forte desaceleração da atividade.

“Os riscos de alta para a inflação e de baixa para o crescimento intensificaram-se”, aponta o comunicado do BCE. Em linguagem de engenharia econômica: quanto mais prolongada a guerra, mais tempo permanecerão elevados os preços da energia, amplificando o impacto geral sobre a inflação e reduzindo a tração do crescimento.

Os dados confirmam o arrefecimento: a economia da zona do euro cresceu apenas 0,1% no primeiro trimestre, segundo o Eurostat. Desde o início da crise, indicadores mostram queda na confiança de consumidores e investidores e sinais de enfraquecimento da atividade, o que limita o espaço para aumentos de juros agressivos.

Outras grandes bancos centrais também seguem uma postura prudente: a Federal Reserve sinalizou a terceira pausa consecutiva, e o Bank of England manteve suas taxas, revendo para baixo as projeções de crescimento do Reino Unido. “Tomamos a decisão com base em informação ainda insuficiente”, disse Lagarde, acrescentando que a reunião de junho será o momento para uma nova avaliação.

Os analistas ressaltam que qualquer ciclo de aperto deverá ser mais contido do que o de 2022, quando o BCE elevou a taxa referencial em 450 pontos-base ao longo de um ano. Hoje, pressões sobre os preços de forma generalizada são mais moderadas; efeitos de segunda ronda da inflação ainda não são claros; o mercado de trabalho mostra sinais de fraqueza; e a economia paira próxima à estagnação. Em resumo: o aumento de taxas foi apenas adiado, não descartado.

Os mercados, olhando a curva de futuros, precificam dois aumentos até o final do ano, totalizando cerca de 0,50% — uma expectativa que traduz, para famílias e empresas, custos de financiamento ainda mais elevados no horizonte, caso as condições permitam a calibragem de um aperto.

Assinado por Stella Ferrari — economista sênior da Espresso Italia, com visão global sobre políticas de alto desempenho e calibragem fina de cenários macroeconômicos.