Powell deixa a Fed após 8 anos: legado, erro da "transitoriedade" e a incógnita Kevin Warsh

Por Marco Severini — Em um movimento que redesenha linhas invisíveis no tabuleiro da economia global, Jerome Powell se despede hoje da presidência da Fed após oito anos marcados por choques, reversões e uma exigência contínua de resiliência institucional. O posto será assumido por um nome ligado a Donald Trump, Kevin Warsh, cuja nomeação levanta dúvidas — não apenas no Congresso, mas também em Wall Street e entre banqueiros centrais europeus — sobre a capacidade de manter a independência da Reserva Federal frente ao Executivo. Para muitos analistas, fecha-se assim um ciclo.

Quando Powell chegou à liderança da Fed, em 2018, o desafio predominante não era conter a inflação, mas superar a sua escassez: preços baixos, salários estagnados e milhões de americanos marginalizados no mercado de trabalho após as cicatrizes da crise financeira. Ao longo dos últimos oito anos, entretanto, a tectônica de poder econômico mudou. Powell comandou a transição de um mundo de crédito quase gratuito para outro em que o custo do dinheiro voltou a patamares que boa parte da população não conhecia.

A reemergência da inflação — que se impôs nas prateleiras dos supermercados, nos contratos de aluguel e nas concessionárias de automóveis — transformou a política monetária em algo tangível para milhões de cidadãos: do preço do leite à prestação da casa, a política da Fed passou a incidir diretamente no dia a dia. Powell, 73 anos, nascido em Washington, nunca foi o tecnocrata acadêmico clássico; formado em Direito e com passagem pelo setor financeiro privado, adotou um perfil mais contido, apresentando-se como "Jay" em público e evitando gestos de grandiosidade. Pequenos traços pessoais — a guitarra que puxava em eventos, reminiscência de anos jovens tocando na Europa — humanizaram sua imagem.

No entanto, o que marcará seu legado é um erro de diagnóstico que ecoará na história das políticas macroeconômicas: a caracterização da inflação pós‑pandemia como "transitória". As interrupções nas cadeias globais de abastecimento foram subestimadas, e a combinação de reaberturas, choque de oferta e estímulos fiscais massivos — cerca de US$ 5 trilhões injetados na economia americana entre medidas federais federais e auxílios — alimentou pressões inflacionárias mais persistentes do que o esperado. Foi um movimento decisivo no tabuleiro que surpreendeu até os veteranos do sistema.

Além das dificuldades macroeconômicas, Powell enfrentou uma campanha de intimidação política encenada por Trump e por outros atores que buscavam transformar a governança monetária em um instrumento político. A resistência do presidente da Fed a essas pressões, até mesmo quando minada por ataques públicos, acabou por revelar uma maior robustez institucional do que muitos supunham — mas também deixou entrever os alicerces frágeis da diplomacia entre poderes domésticos.

O sucessor, Kevin Warsh, representa um redesenho de zonas de influência: ex‑conselheiro de Bush e figura próxima a Trump, sua nomeação é lida por alguns como um possível ponto de inflexão onde a independência do banco central pode ser testada. As preocupações são práticas e simbólicas: como será calibrada a autoridade técnica da Fed diante de pressões políticas crescentes? Como reagirão mercados e seus agentes quando o próximo ciclo de choques assomar?

Em termos estratégicos, o caso Powell revela uma lição para governos e instituições: a estabilidade é frequentemente construída sobre convenções e hábitos de conduta que, quando rompidos, expõem fragilidades invisíveis. A saída de Powell marca o fim de uma era de experimentos monetários de grande escala e o início de um novo capítulo, onde a arquitetura das decisões econômicas — e sua interação com a política — será observada com lupa por investidores, reguladores e diplomatas.

Ao deixar a cadeira, Powell entrega um legado de resiliência e controvérsia. Sua gestão passa a ser interpretada como uma série de movimentos defensivos num jogo de altos riscos, no qual algumas jogadas evitaram o colapso imediato, mas outras carregam custos duradouros. Para quem observa o tabuleiro global, resta agora avaliar não só o próximo lance, mas também a estratégia que os novos atores vão adotar para manter o equilíbrio nas fronteiras macroeconômicas.