Bancos centrais seguram as rédeas: taxas mantidas enquanto choque energético pressiona a inflação

AGI — A próxima semana será o momento de teste para os bancos centrais. Na quarta-feira, a Federal Reserve reunirá o seu comitê, e na quinta-feira será a vez do BCE, do Banco da Inglaterra (BoE) e de outras autoridades monetárias avaliarem os riscos. O denominador comum: o choque de oferta provocado pela guerra no Oriente Médio elevou os preços do petróleo e complica a tarefa de controlar a inflação. Diante dessa aceleração de preços, a decisão mais provável é de não mexer nos taxas de juros — manter as mãos no volante até que a trajetória dos preços fique mais clara.

Especialistas apontam que, quando aumentam os riscos inflacionários e não se quer apertar os freios fiscais de imediato, a estratégia prudente é adiar cortes de juros e permanecer com os níveis atuais, pelo menos até junho, quando assumirá o novo presidente da Federal Reserve, Kevin Warsh, cuja postura é apontada como mais alinhada com prioridades de estímulo do que a de Powell. A previsão dominante é que a Fed manterá as taxas inalteradas na reunião de quarta-feira, marcando a segunda decisão consecutiva nesse sentido após os afrouxamentos do ano anterior destinados a sustentar o mercado de trabalho.

O impacto do salto do preço do petróleo amplifica as preocupações inflacionárias e retarda a cadência esperada de cortes — cenário que pode recrudescer o debate entre a autoridade monetária e atores políticos nos meses seguintes. Hoje, analistas estimam que a Fed deverá fazer apenas um corte em 2026, contra as duas reduções previstas antes da escalada do conflito no Oriente Médio. Na coletiva, Powell terá de explicar como equilibrar os riscos inflacionários com sinais de enfraquecimento do mercado laboral: cautela nas palavras sobre a inflação e comunicação que reconduza expectativas sem sinalizar pânico sobre uma recessão iminente.

Além disso, na sessão de quinta-feira serão divulgadas novas projeções de inflação: as estimativas indicam que a taxa pode saltar de 2,4% em fevereiro para cerca de 3% em março, reforçando o argumento pela prudência. Os pontos (dots) dos dirigentes da Fed devem refletir esse ajuste, com apenas um corte previsto para 2026.

Na mesma quarta-feira, o Banco do Canadá também deve manter as taxas estáveis, enquanto operadores continuam a precificar uma alta de 25 pontos-base até o final do ano. Quinta-feira será um dia crucial para a Europa, com reuniões do BCE, do SNB suíço e do BoE. A dependência europeia de importações energéticas torna as decisões ainda mais sensíveis: a lição de 2022 — quando um pico inicial da inflação foi considerado transitório — permanece fresca. Autoridades como Peter Kazimir, do banco central da Eslováquia, pedem calma ao BCE, mas também alertam que a pressão energética poderia forçá-lo a subir as taxas antes do esperado.

No mercado, a probabilidade de um aumento das taxas até junho já é vista em torno de 60%, cenário que exige da política monetária uma calibragem fina entre freios e aceleração. Como estrategista, observo que o motor da economia está sob nova carga: é preciso ajustar a calibragem de juros com a precisão de um engenheiro, mantendo estabilidade sem travar o crescimento. Neste momento, a decisão mais prudente é a contenção temporária — deixar o ritmo atual dos juros e acompanhar de perto a evolução dos preços de energia e dos indicadores laborais.