CVC e GBL lançam OPA totalitária sobre Recordati a €51,29 por ação; valor de €10,7 bi e meta de delisting

Recordati, multinacional farmacêutica italiana fundada em 1926 e sediada em Milão, tornou-se o centro de uma operação financeira de grande impacto: um consórcio liderado por CVC Fund IX e Groupe Bruxelles Lambert (GBL) apresentou uma Oferta Pública de Aquisição (OPA) totalitária por todas as ações ordinárias da companhia, ao preço de € 51,29 por ação, com o objetivo claro de promover o delisting da Euronext Milan. A operação valoriza a Recordati em cerca de € 10,7 bilhões.

No comunicado oficial, os promotores detalham que a oferta será promovida por uma sociedade italiana de nova constituição, a Respighi BidCo S.p.A. (a "BidCo" ou "Offerente"), veículo através do qual o consórcio — com participação do veículo de investimento do GBL, Black Mountain S.à r.l., e do investidor CVC — tentará consolidar o controle da farmacêutica. Os membros independentes do conselho de administração da Recordati já comunicaram que se valem da assessoria financeira de Rothschild & Co.

A notícia teve impacto imediato no mercado: as ações da Recordati subiram na Piazza Affari após a revelação da proposta, refletindo a percepção de prêmio e a possibilidade de liquidez para acionistas. Fontes indicam que o fundo britânico CVC vinha buscando desde há anos operações semelhantes e que, desta vez, houve avanço com a busca ativa de parceiros para o financiamento da transação.

Contexto operacional: a Recordati encerrou 2025 com desempenho sólido, um argumento central para a atratividade do ativo. Os resultados reportados mostram receitas líquidas de € 2,62 bilhões (+11,8%), EBITDA de € 991,1 milhões (+14,5%) e lucro líquido de € 443,6 milhões (+6,5%). O lucro operacional ajustado atingiu € 774,9 milhões (+13,2%), impulsionado pelo crescimento nas áreas de Specialty & Primary Care e Rare Diseases, com fluxo de caixa livre de € 558,8 milhões e dívida líquida de € 2,04 bilhões.

Do ponto de vista estratégico, a proposta de tornar a Recordati uma empresa fechada permite aos compradores maior liberdade para reconfigurar portfólio, investimentos em pesquisa e desenvolvimento e eventuais reestruturações sem a pressão da volatilidade diária do mercado. Em termos de governança, há a necessidade de observância estrita das normas da Comissão de Valores e da legislação societária italiana, além das eventuais avaliações regulatórias sectoriais.

Como economista e estrategista, observo que a operação é típica de uma fase em que investidores institucionais com acesso a alavancagem buscam ativos com fluxo de caixa resiliente e perspectivas de crescimento previsível. A iniciativa de CVC e GBL sinaliza uma aposta na capacidade de Recordati de continuar a gerar caixa e inovar em nichos terapêuticos, enquanto a transformação em privado pode acelerar decisões de longo prazo — uma calibragem fina no "motor da economia" do portfólio farmacêutico.

Riscos existem: o sucesso da OPA depende do aceite suficiente por parte dos acionistas e das aprovações regulatórias. Além disso, a estrutura de financiamento precisará resistir a pressões macroeconômicas, como a calibragem de juros e eventuais freios fiscais que reduzem o apetite por alavancagem. Para os acionistas minoritários, a oferta representa uma oportunidade de realização de valor; para a gestão, um teste de alinhamento estratégico e governança.

Em suma, a operação liderada por CVC e GBL coloca a Recordati no centro de um movimento significativo de consolidação no setor farmacêutico europeu. A próxima etapa será o desfecho da OPA, a resposta do mercado e as decisões do conselho e dos reguladores — todos componentes de uma manobra financeira que exige precisão de engenharia, velocidade de resposta e visão de longo prazo.