DoValue: lucro líquido de €2,2M e receitas brutas de €301,6M no 1S26; guidance 2026 mantida apesar de sinais de pressão na rentabilidade

DoValue anuncia resultados do primeiro semestre de 2026 com lucro líquido de €2,2 milhões e receitas brutas de €301,6 milhões, crescimento de 7% em relação ao mesmo período do ano anterior. A companhia confirmou a guidance 2026, mas os números evidenciam uma pressão relevante sobre a rentabilidade contábil e recorrente, em grande parte decorrente da integração da aquisição de Coeo.

O mercado reagiu de forma contundente: na abertura das negociações do dia 6 de agosto, o papel registrou queda próxima de 17%. DoValue atribui a performance a efeitos não recorrentes ligados à transação de aquisição e ao processo de integração, mas também destaca impactos operacionais positivos originados da operação.

Do lado operacional, as receitas brutas do semestre avançaram 7,2%, para €301,6 milhões, com o segundo trimestre mostrando aceleração (+29,7%) para €181,3 milhões, influenciado pelo consolidação da Coeo a partir de abril. O segmento de créditos digital-native gerou €122 milhões no semestre, alta de 25%, e as digital collections já respondem por 31% das receitas do grupo, reduzindo a dependência do servicing clássico de NPL.

No entanto, a melhora em top-line não se traduziu em crescimento de margem. O EBITDA recorrente recuou 6,6% enquanto o EBIT caiu 41% e o resultado antes de impostos recorrente diminuiu 31%. O principal motor desse afastamento foi o aumento de itens não recorrentes, que somaram cerca de €24 milhões. A companhia explica que esses itens refletem principalmente custos com desligamentos de pessoal, despesas de transação relacionadas à aquisição da Coeo, amortizações decorrentes da Purchase Price Allocation e maiores encargos financeiros vinculados às obrigações emitidas para financiar a operação.

Também foram observados efeitos de custo: as comissões passivas, despesas administrativas e provisões cresceram significativamente — estas últimas mais que dobraram em relação ao 1S25 —, enquanto as receitas líquidas permaneceram essencialmente estáveis ano a ano.

O margem EBITDA recorrente caiu de 35,3% para 30,7%. No negócio tradicional, as receitas de servicing NPL recuaram 16%, reflexo de um mercado menos favorável e de volumes de cobrança inferiores, sobretudo na Itália. A gestão adotou postura mais cautelosa na Grécia, onde a evolução do quadro regulatório tem desacelerado o desenvolvimento do mercado secundário.

Em contrapartida, DoValue reportou a aquisição de €3,1 bilhões de novo negócio no semestre, elevando o total previsto no plano industrial 2024-2026 para €27 bilhões — €3 bilhões acima da meta, com seis meses de antecedência. É uma demonstração de capacidade comercial e de execução que atua como um turbocompressor para o pipeline de receitas futuras.

Em resumo, a leitura dos resultados exige uma visão calibrada: há sinais claros de desaceleração de margem no curto prazo, impulsionados por custos de integração e estrutura de financiamento, mas também há elementos de robustez operacional que sustentam a manutenção da guidance 2026. DoValue está na fase de calibragem fina entre crescimento e rentabilidade, e o mercado hoje pune a volatilidade dessa transição, como se freasse momentaneamente um motor em busca de nova regulagem.

Stella Ferrari, para Espresso Italia — análise de economia e desenvolvimento com foco em alta performance.