FMI alerta: Europa em encruzilhada — risco de recessão com inflação próxima a 5%

FMI emite alerta claro: a Europa está diante de um bivô decisivo. Em análise publicada no IMF Blog, Alfred Kammer, diretor do Departamento Europeu do Fundo Monetário Internacional, aponta que o atual choque energético — desta vez ligado à guerra no Médio Oriente e de menor magnitude que o de 2022 — está pesando sobre o crescimento e empurrando a inflação para cima.

Segundo Kammer, “antes da guerra, as nossas previsões teriam sido revistas em alta. Agora assistimos a um abrandamento do crescimento. Os primeiros dados já mostram um enfraquecimento dos investimentos privados e dos consumos”. A mensagem é clara: o motor da economia europeia arrefece enquanto pressões inflacionárias continuam a calibrar preços.

As projeções do FMI indicam crescimento modesto: apenas 1,1% para a área do euro e 1,3% para a União Europeia em 2026, com elevado grau de incerteza. Em um cenário mais adverso — caracterizado por um choque persistente de oferta combinado com condições financeiras mais restritivas, como descrito no World Economic Outlook — a UE poderia aproximar-se de uma recessão, com a inflação beirando os 5%. “Nenhum país europeu é imune”, acrescenta Kammer.

O relatório do fundo adverte contra respostas apresadas de política pública. Embora alguns países, como Dinamarca e Suécia, tenham espaço orçamentário para políticas anticíclicas, outras economias, incluindo França e Itália, dispõem de margem limitada. Kammer alerta que a tentação de recorrer a medidas como tetos de preços, subsídios generalizados ou cortes nas taxas de combustíveis — soluções que limitam o aumento dos preços no curto prazo — é, em muitos casos, imprudente.

O FMI recorda que, durante a crise energética de 2022, os governos europeus mobilizaram, em média, 2,5% do PIB em pacotes de apoio, dos quais mais de dois terços não foram direcionados. A análise do fundo evidencia que compensar integralmente o 40% das famílias de menor rendimento pelo aumento total dos custos energéticos teria custado apenas 0,9% do PIB. Ou seja, há alternativas de desenho de políticas que são mais eficientes do que medidas universais e custosas.

Do ponto de vista estratégico, a mensagem do FMI é a de calibrar as políticas como se ajusta uma suspensão de alta performance: liberar espaço quando possível, aplicar apoio direcionado e evitar acionar os freios fiscais de forma brusca que prejudiquem a tração do crescimento. A escolha entre proteção imediata e sustentação de longo prazo será determinante para a trajetória macroeconômica da região.

Em resumo, a Europa enfrenta uma tempestade de complexidade: um choque energético ligado a conflitos externos, inflação ainda elevada e crescimento lento. A resposta das autoridades — com precisão de engenharia e prudência de gestão — definirá se a região mantém a aceleração de tendências ou se terá de enfrentar uma reversão significativa do ciclo.