Tregua rejeitada no Irã faz preço do petróleo subir; JP Morgan alerta para choque em inflação e juros

O primeiro termômetro sobre o andamento das negociações entre Estados Unidos e Irã é o próprio mercado de energia: o preço do petróleo voltou a subir depois que Teerã rejeitou a proposta de tregua apresentada pelos EUA e apresentou um contraprojeto. Pela manhã, o WTI do Texas havia respondido à expectativa de paz cedendo até 2% e oscilando em torno de US$111 o barril. Agora, as cotações registram nova alta de cerca de 0,3%, beirando os US$112 por barril.

Do ponto de vista macro, a situação complica a dinâmica já sensível dos mercados. Em carta aos acionistas, o CEO do JP Morgan, Jamie Dimon, advertiu para o risco de um choque nos preços das commodities que poderia empurrar a inflação para cima e, consequentemente, elevar as taxas de juros em relação às expectativas do mercado. Dimon também expressou preocupação com o segmento de crédito privado, prevendo perdas maiores do que as estimadas caso haja um afrouxamento nos padrões de empréstimo — embora não considere, por ora, um problema necessariamente sistêmico.

“As dificuldades que enfrentamos são significativas”, escreveu Dimon, citando o impacto conjunto da guerra na Ucrânia, das tensões com a China e do conflito no Oriente Médio. “Agora, com a guerra no Irã, enfrentamos o surgimento de choques relevantes nos preços do petróleo e das matérias-primas. Isso pode resultar em uma inflação mais persistente e em taxas de juros mais elevadas do que as previstas.”

Enquanto aguarda-se se o último ultimato do presidente Trump — com prazo marcado para terça-feira — terá efeito, já é possível mensurar algumas cicatrizes deixadas pelo confronto no Oriente Médio nos mercados globais. A agência ANSA, citando um relatório da Bloomberg Intelligence, destaca que o índice Stoxx 600, que agrega as principais empresas europeias, acumulou uma queda de cerca de 6% desde o início do conflito, eliminando mais de €1,1 trilhão em capitalização de mercado.

Os analistas apontam que a guerra e uma possível interrupção do tráfego no Estreito de Hormuz — nó crucial para o transporte de matérias-primas — terão impacto sobre o lucro por ação (EPS) do Stoxx 600 mais severo do que o choque inflacionário de 2022. As projeções indicam um crescimento do EPS de aproximadamente 5% em 2026, muito aquém do 25,5% observado quatro anos atrás. Ainda assim, os operadores lembram que é prematuro falar em uma “recessão dos lucros”: para isso, o petróleo teria de se manter acima de US$100 o barril por vários meses consecutivos, pressionando atividade e margens.

Na prática, a economia opera como um motor cuja calibragem de juros e de políticas fiscais precisa ser precisa: uma elevação sustentada do preço do petróleo reduz o espaço das empresas para repassar custos em um cenário de crescimento nominal mais lento, demanda mais fraca e mercado de trabalho menos robusto. Esse cenário limita o poder de precificação das companhias e estreita margens operacionais, sobretudo nos setores não financeiros.

Em suma, a rejeição da tregua no Irã reacende riscos que combinam choques de oferta, elevação da inflação e maior pressão sobre as taxas de juros. Para investidores e formuladores, a mensagem é clara: é hora de ajustar a estratégia com a mesma precisão de uma oficina de engenharia de alto desempenho — calibrando exposição a commodities, reavaliando risco de crédito e monitorando possíveis impactos sobre resultados e valuation.