UPB alerta: em cenário extremo, inflação atinge 4% entre as famílias mais pobres e reabre drenagem fiscal

Por Stella Ferrari — Em um diagnóstico firme e preciso, o Ufficio parlamentare di bilancio (UPB) desenha um quadro preocupante: no cenário mais adverso de uma escalada prolongada do conflito no Médio Oriente, as famílias mais pobres da Itália podem enfrentar uma inflação de até 4%, bem acima do estimado para os domicílios de maior renda.

A lógica é clara e operacional: os lares com menor capacidade de consumo destinam uma fatia desproporcional do orçamento a itens sensíveis à variação dos preços, sobretudo energia e alimentos. Segundo as simulações do UPB, enquanto a inflação média poderia fechar em torno de 3,1%, o primeiro quintil — os 20% com renda mais baixa — veria essa taxa subir para 3,5% no cenário padrão, e para 4% no cenário crítico, quando os custos energéticos avançam mais de 13%.

O recado que a presidente do UPB, Lilia Cavallari, deixou em audiência sobre o Documento de Finanças Públicas é também um aviso de política: medidas universalistas, como o corte generalizado das taxas sobre combustíveis aprovado em março e prorrogado por mais um mês, são onerosas — já consumiram mais de 1 bilhão de euros — e desigualitárias, pois beneficiam proporcionalmente mais os mais ricos, que sofrem menos com o choque de preços.

Do ponto de vista macro, o impacto da alta de preços funciona como uma taxa oculta e regressiva que reduz o poder de compra e freia o motor da economia. As projeções do UPB mostram uma contração dos consumos este ano e no próximo, mitigada apenas parcialmente pela resiliência do mercado de trabalho. O efeito em cadeia adia o recupero do PIB para 2028 e deixa o crescimento agregado dos consumos no triênio inferior em cerca de meio ponto percentual às previsões anteriores.

Além disso, a acumulação de capital, que deve ter um pico em 2025, desacelera mesmo com o impulso do PNRR (Plano Nacional de Recuperação e Resiliência), e as exportações sofrem uma desaceleração, comprimindo ainda mais a trajetória de crescimento. Em termos de desenho de políticas, o UPB recomenda priorizar intervenções temporárias e seletivas, em vez de respostas amplas e uniformes.

Entre as medidas estruturais sugeridas estão a indexação das prestações sociais e mecanismos automáticos de ajuste salarial que protejam pensões e rendimentos dos trabalhadores, ao passo que políticas fiscais e de transferência devem ser calibradas para concentrar recursos nos segmentos mais expostos. Em linguagem de engenharia econômica: é uma questão de calibragem fina, evitando freios fiscais que prejudiquem a tração das camadas mais vulneráveis.

Como economista e estrategista, vejo nessa recomendação uma instrução prática para realocar o impulso fiscal com precisão — não um afrouxamento irrestrito, mas uma reorientação que maximize impacto social e eficiência orçamentária. A escolha entre políticas generalistas e seletivas será a diferença entre acionar corretamente o motor da economia ou perder torque justo quando a estrada exige sincronização fina.