BCE admite nova alta de juros se choque inflacionário do Irã persistir, diz Lagarde

Por Marco Severini — Em audiência perante a comissão ECON do Parlamento Europeu, a presidente do BCE, Christine Lagarde, desenhou um quadro de cautela estratégica: a BCE está preparada para aumentar as taxas de juros novamente caso o choque provocado pela guerra no Irã leve a uma inflação mais elevada e persistente, mas não pretende agir de imediato. A mensagem, sóbria e calculada, revela um movimento ponderado no tabuleiro das políticas macroeconômicas.

Lagarde afirmou que a instituição continua "confiante" de que, com uma política monetária adequada, a inflação retornará ao objetivo estabelecido. Entretanto, deixou a porta aberta para ajustes, caso os cenários se deteriorem: "Seguiremos um enfoque dependente dos dados e tomaremos decisões volta a volta", disse a presidente, enfatizando que a resposta será calibrada às evoluções conjunturais.

Em termos estratégicos, a presidente comparou o atual choque com o desencadeado após a invasão da Ucrânia em 2022. Naquele episódio, recordou, a economia europeia emergia de um período pandémico com desequilíbrios significativos — cadeias de abastecimento fragilizadas e políticas fiscais e monetárias altamente expansionistas. Hoje, ao contrário, a inflação encontrava-se mais próxima da meta e as políticas já não eram tão acomodativas. Por isso, argumentou Lagarde, a transmissão do choque atual pode ser "mais limitada", mesmo reconhecendo que os riscos persistem se o choque se intensificar ou se prolongar.

O fator energético centra boa parte do diagnóstico: desde fevereiro o principal motor da alta nos preços tem sido o aumento da inflação energética, impulsionado pela tensão geopolítica no Golfo Pérsico. Ainda assim, os modelos técnicos do Eurotower não apontam para um desvio dramático e duradouro. As projeções divulgadas em junho preveem uma inflação média de 3% em 2026, 2,3% em 2027 e 2% em 2028 — uma tendência decrescente rumo ao alvo de 2%.

Lagarde sublinhou que, se as projeções indicarem um desvio significativo e persistente em relação ao objetivo, a resposta do BCE deverá ser "adequadamente incisiva ou persistente" para evitar mecanismos de auto-reforço e o risco de desancoragem das expectativas inflacionárias. Ao mesmo tempo, procurou tranquilizar os mercados e os cidadãos: no momento não há evidências de desancoragem das expectativas.

Como analista, vejo este discurso como um movimento de contenção em um tabuleiro onde as peças geopolíticas continuam a deslocar os custos energéticos e as perspetivas de crescimento. A Eurotower mantém os alicerces da credibilidade intactos, pronto a mexer as peças decisivas se a tectônica de poder económico sobre o fornecimento energético tornar-se mais volátil.

O equilíbrio aqui é delicado: evitar uma nova rodada de aperto que poderia tolher a recuperação económica ao mesmo tempo em que se protege a âncora das expectativas de inflação. Em termos práticos, a comunidade financeira e os decisores políticos devem acompanhar de perto os indicadores de energia, as cadeias de oferta e os desenvolvimentos diplomáticos no Oriente Médio — o próximo movimento poderá ser tático e não apenas reativo.