Webuild mantém oferta de €4,50 por ação da Trevi e denuncia irregularidades da ICOP à Consob
Webuild confirma oferta de €4,50 por ação da Trevi, reduz condição de aprovação e leva à Consob possível irregularidade no rilancio da ICOP.
Stella Ferrari 
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Webuild mantém oferta de €4,50 por ação da Trevi e denuncia irregularidades da ICOP à Consob
Em decisão estratégica e clara, o conselho de administração da Webuild confirmou que não alterará o valor do correspettivo da OPA voluntária totalitária dirigida a Trevi - Finanziaria Industriale, mantendo a proposta de 4,50 euro por ação, inteiramente em dinheiro. A comunicação oficial do grupo reafirma a firmeza da proposta em um momento em que o mercado exige precisão de sinal e robustez de execução.
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Contadora Certificada e Auditora Estatutária Formada em Economia e Administração de Empresas pela Universidade Ca’ Foscari de Veneza, Chiara Boldrin é membro da Ord…
Para acelerar a possibilidade de fechamento da operação e oferecer aos acionistas uma perspectiva mais direta de recebimento do valor em espécie, a Webuild também comunicou a alteração da condição de soglia, reduzindo-a para o alcance de 50% mais 1 dos direitos de voto. Trata-se de uma calibragem institucional pensada para garantir maior previsibilidade do processo de oferta — uma espécie de ajuste fino no motor da operação que busca minimizar atrito regulatório e operacional.
Na avaliação do grupo, a alternativa apresentada pela concorrente ICOP, que virou oferta em ações, resulta em um valor médio efetivo por papel muito inferior ao proposto em dinheiro. Em termos numéricos, os cálculos dos advisors do conselho de Trevi posicionam a contraproposta em ações em torno de 3,4 euro por ação — aproximadamente 23% abaixo dos 4,50 euro oferecidos pela Webuild. Essa diferença torna evidente a assimetria entre liquidez imediata e avaliação teórica em mercado, tema central quando se avalia riscos de execução e prêmio oferecido.
Além disso, no dia 28 de setembro de 2026 a Webuild protocolou um esposto junto à Consob, apontando possíveis perfis de irregularidade relacionados ao rilancio de ICOP ocorrido em 25 de setembro de 2026. Segundo a denúncia, a rival anunciaria um aumento do rapporto di scambio com incremento do número de ações a ser emitido sem atestar disponibilidade das ações adicionais nem convocar assembleia extraordinária para autorizar tal emissão, conforme exige a normativa vigente.
O conselho de Trevi, ao revisar os fatos em 29 de setembro de 2026, notou que o board de ICOP deliberou elevar o número máximo de ações a serem atribuídas aos aderentes da oferta de 8.721.903 para 10.820.406, sem convocar assembleia para autorizar a emissão suplementar. Tal decisão, segundo a nota, excederia os poderes delegados ao conselho conforme o art. 2343 do código civil e o art. 5.5 do estatuto da ICOP, que limitam, a serviço da oferta, a emissão máxima a 8.721.903 ações.
Esses fatos, conclui a comunicação, geram significativas questões sobre a regularidade jurídica do rilancio apresentado pela ICOP e sobre a validade jurídica das ações suplementares supostamente emitidas em excesso de delega estatutária. Em termos práticos, trata-se de um alerta aos investidores: quando o design de políticas corporativas e de governança não está afinado, o risco de incerteza contrai a confiança do mercado — algo que nenhum motor de alto desempenho tolera sem perda de rendimento.
Assinado,
Stella Ferrari
Economista Sênior, Espresso Italia — visão de mercado e estratégia para operações de alto impacto.
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