Draghi: Risco de dívida cresce; só cortes e impostos não bastam, é necessária a aposta no crescimento
Draghi: cortes e impostos não bastam; só o crescimento coordenado, reformas e IA podem reduzir o risco de dívida na Europa.
Marco Severini 
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Draghi: Risco de dívida cresce; só cortes e impostos não bastam, é necessária a aposta no crescimento
Por Marco Severini — Bruxelas
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Em uma exposição de tom sóbrio e estratégico realizada nesta quinta-feira na Banca nazionale svizzera, em memória do economista Karl Brunner, o ex-presidente do Conselho e da BCE, Mario Draghi, traçou um diagnóstico rigoroso sobre a conjuntura fiscal europeia e as vias possíveis para a sua estabilização. A sua Lecture, intitulada "A Banca Centrale, la Crescita e la Costruzione Europea", evidenciou que o problema central não é apenas aritmético, mas geopolítico: trata-se de mover as peças certas no tabuleiro para preservar a soberania económica do continente.
Draghi advertiu que, se os governos financiarem crescentes necessidades de gasto sem avançar em medidas de consolidação fiscal ou reformas estruturais, o rácio médio dívida/PIB na Europa atingirá cerca de 130% até 2040; ponderado pelo peso das economias, esse número subiria para 155%. Frente a esse cenário, ressaltou que um certo grau de consolidação fiscal no médio prazo é inevitável, mas advertiu: confiar exclusivamente em cortes de despesa e aumentos de impostos dificilmente produzirá os resultados necessários.
Recordou que, nas últimas três décadas, os episódios típicos de aperto fiscal em países europeus resultaram, em média, em recuperação equivalente a apenas 3–4% do PIB. Hoje, aqueles que precisam ajustar as suas contas públicas teriam de melhorar os seus saldos primários em aproximadamente 6–7% do PIB — quase o dobro do esforço histórico. Além disso, salientou a dimensão política do problema: mesmo esforços menores foram sempre dificílimos de implementar. Daí a sua afirmação enfática: a capacidade dos governos de executar a consolidação depende, em grande medida, da crescimento económico.
Num mundo em que as taxas de juros se formam cada vez mais fora da Europa, Draghi sublinhou que a crescimento permanece uma variável sobre a qual o continente ainda pode intervir. Uma trajetória que acrescente, por exemplo, meio ponto percentual de crescimento anual sustentado até 2040, combinada com a poupança de parte das receitas adicionais, poderia cobrir cerca de um terço do caminho para uma trajetória de dívida sustentável. Esse acréscimo é plausível: a rápida adoção da inteligência artificial pode elevar a produtividade total dos fatores em até 0,4 pontos percentuais na próxima década; reformas internas e um reforço do mercado único poderiam somar outro meio ponto anual.
Draghi advertiu também sobre o risco moral que emerge se o endividamento se mantiver em alta: aumenta-se a tentação de financiar déficits através do recurso implícito ao banco central, abrindo fissuras nos alicerces da estabilidade monetária. Por isso, propõe que o crescimento seja elevado a um objetivo explícito e partilhado por todos os governos europeus — um movimento coordenado, não meramente a soma de ações nacionais autônomas.
Em síntese, a proposta é clara e tem a gravidade de um lance decisivo no xadrez estratégico europeu: combinar reformas internas, um mercado único mais profundo e tecnologia — em especial a inteligência artificial — com políticas fiscais responsáveis, para transformar o choque da dívida numa oportunidade de renovação do projecto europeu. Sem esse sincretismo de medidas, a tendência será a erosão contínua da margem de manobra política e económica do continente.
Marco Severini
Analista sênior de geopolítica e estratégia internacional — Espresso Italia
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