Combustíveis: Eni provoca efeito limitado; mercado é melhor que o price cap, avalia Gros
Gros: ação da Eni reduzirá preços apenas marginalmente; preferível confiar no mercado a impor um price cap nos combustíveis.
Stella Ferrari 
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Combustíveis: Eni provoca efeito limitado; mercado é melhor que o price cap, avalia Gros
Por Stella Ferrari, Espresso Italia — Em entrevista ao Espresso Italia, o economista alemão da Bocconi, Daniel Gros, avaliou com firmeza a recente iniciativa da Eni de reduzir preços dos combustíveis. A leitura de Gros é técnica e calibrada: haverá um efeito traino sobre os concorrentes, mas com dimensão reduzida, e a alternativa preferível ao controle de preços é deixar o mercado operar.
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Gros explica que o recuo observado em alguns postos — uma redução de cerca de 7 milésimos em outras estações — reflete que o setor é um mercado oligopolístico em que os players mantêm incentivos a não sacrificar demasiadas participações de mercado. "A iniciativa da Eni levará outros a baixar preços, mas pouco", resume o economista.
Sobre a natureza da decisão do grupo italiano, Gros sublinha a dimensão pública da companhia: "A Eni é uma empresa com participação estatal. Se reduz o preço, o Estado (Tesouro e Cassa Depositi e Prestiti) arrecadará menos dividendos. A diferença em relação a uma redução tributária é pequena — outros acionistas também são impactados, ainda que em menor medida."
Quanto às frequentes oscilações no preço dos combustíveis, Gros associa os movimentos a ajustes técnicos nas refinarias: "As refinarias estão a utilizar, muitas vezes, um greggio diferente — em tradução livre, um petróleo bruto de composição distinta — e esses ajustes exigem tempo até que o sistema encontre um novo equilíbrio." A imagem é de um motor da economia sendo reprogramado: é necessário recalibrar para atingir a performance desejada.
Na questão da intervenção regulatória, Gros manifesta preferência por soluções de mercado. "Melhor deixar o mercado atuar — até agora ele ajudou a evitar os problemas de abastecimento que se temia na primavera." Em outras palavras, um price cap seria um freio desnecessário que poderia reduzir a capacidade de ajuste do setor.
A conversa desloca-se em seguida ao setor bancário e ao atual processo de consolidações. A tese corrente é que fusões serão necessárias para que bancos europeus enfrentem os gigantes norte-americanos. Gros discorda: "Não vejo necessidade de agregações apenas para competir com os colossos dos EUA, que se beneficiam de lucros amplificados por sua posição oligopolística." Ele cita evidências empíricas: ganhos de escala significativos não aparecem além de balanços de alguns bilhões.
Sobre riscos que fusões podem trazer ao crédito de famílias e pequenas e médias empresas, Gros é direto: "Não vejo esse risco imediato. Os bancos utilizam modelos de risco suportados por IA que calibram linhas de crédito." Ele acrescenta que a competitividade dos bancos europeus pende menos pela ausência de um mercado único de capitais e mais por custos de pessoal rígidos e pela adoção tardia de tecnologias de TI. "O caso Commerzbank demonstra que ter um mercado efetivo para corporate control e competição é muitas vezes mais relevante do que um mercado único de capitais pan-europeu."
Em síntese, a visão de Gros — e que aqui apresento com a disciplina de uma gestora que pondera risco e retorno — é de que a iniciativa da Eni tem efeito limitado no consumo imediato, que a calibragem do mercado é preferível a rupturas regulatórias como o price cap, e que a saúde do sistema bancário europeu depende mais de reformas estruturais e de competitividade do que de fusões de grande escala.
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