Maggi (Assofondipensione): Portabilidade na previdência complementar gera risco a investimentos e liquidez
Maggi (Assofondipensione) alerta que a portabilidade na previdência complementar ameaça liquidez, investimentos e cria concorrência desigual entre fundos.
Stella Ferrari 
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Maggi (Assofondipensione): Portabilidade na previdência complementar gera risco a investimentos e liquidez
Por Stella Ferrari — Em declarações durante a terceira edição do Global Welfare Summit 2026, Giovanni Maggi, presidente da Assofondipensione, expressou forte preocupação sobre a entrada em vigor, prevista para 31 de outubro, da portabilidade da posição individual na previdência complementar. Segundo Maggi, a mudança, se não for novamente adiada, traz incertezas significativas quanto ao impacto sobre os participantes que optarem por migrar para outras soluções previdenciárias e, por consequência, sobre os patrimônios dos fundos.
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Na minha leitura como economista e estrategista de mercado, essa situação funciona como uma calibragem mal feita do motor institucional: gera vibrações que obrigam atores a rever toda a dinâmica de risco e liquidez. Maggi enfatiza que a atual instabilidade provocou dificuldades concretas no universo dos fundos de pensão: muitos investimentos de suporte ao país — em private equity, dívida, infraestrutura e venture capital — foram colocados em stand-by.
O diagnóstico é técnico e direto: diante do desconhecimento do fluxo futuro de resgates, os fundos são forçados a aumentar o nível de liquidez para gerir possíveis saídas individuais. Essa necessidade de caixa, explica Maggi, reduz a capacidade de alocação de ativos de longo prazo, comprimindo o papel dos fundos como motor de crescimento e financiamento de projetos estratégicos para o país.
Outro ponto crítico destacado é a ilusão de que a portabilidade fomenta um verdadeiro mercado livre. Na prática, a medida favorece os fundos abertos em detrimento dos fundos fechados, estes últimos limitados por regulamentos ao seu mercado de referência. “Isso não é mercado livre, é concorrência desleal”, adverte Maggi. A análise revela que o instrumento beneficia estruturas com maior capacidade de captar novos associados fora de seu perímetro regulamentar, criando assim uma assimetria competitiva.
Além disso, Maggi aponta para um risco operacional e institucional: a portabilidade pode tensionar a relação entre os fundos e os gestores que administram seus portfólios de renda fixa e variável. Caso redes de macroseguradoras passem a atuar de forma agressiva sobre os fundos, há possibilidade real de rompimento de mandatos e retirada de recursos por parte de gestores, com impacto direto na governança e na execução de estratégias de investimento.
Em suma, o cenário descrito exige uma leitura estratégica e um redesenho de políticas: é preciso evitar freios desnecessários ao investimento de longo prazo e garantir que a implementação da portabilidade não comprometa a estabilidade patrimonial dos fundos. Como em uma maquinaria de alta precisão, a calibragem normativa deve ser feita com medida e previsibilidade, sob pena de travar a aceleração de tendências fundamentais para o desenvolvimento econômico.
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