Dívida pública da zona do euro cresce no 2º tri de 2026; Itália se aproxima da Grécia
Eurozona vê dívida subir no 2º tri de 2026; Itália chega a 139,9% do PIB e se aproxima da Grécia. Análise dos números e riscos estratégicos.
Marco Severini 
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Dívida pública da zona do euro cresce no 2º tri de 2026; Itália se aproxima da Grécia
Bruxelas — Os últimos dados do Eurostat, divulgados em 21 de outubro de 2026, revelam um movimento nítido na tectônica das finanças públicas europeias: o rácio dívida/PIB da área do euro subiu para 88,8% no segundo trimestre de 2026, frente a 88,4% no trimestre anterior. Trata‑se de um avanço que, no tabuleiro estratégico da União Europeia, acentua riscos e altera prioridades de política económica.
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Em primeiro plano, a Itália aproxima‑se perigosamente da primazia negativa: o seu rácio dívida/PIB atingiu 139,9% no encerramento do segundo trimestre, contra 140,8% registados pela Grécia. Essa diferença estreita sinaliza um provável cenário em que a Itália poderá emergir, em 2027, como o Estado‑membro com o maior nível de dívida pública relativo ao produto interno — um movimento que não é apenas contabilidade, mas também um realinhamento de influência fiscal no seio da União.
O agravamento não é exclusivo de Roma. Quinze Estados‑membros viram uma deterioração nas suas finanças públicas entre o primeiro e o segundo trimestre de 2026, com aumentos do rácio dívida/PIB particularmente pronunciados em: Polônia (+3,0 pontos percentuais), Portugal (+2,1 pp), Letônia (+1,9 pp), Lituânia (+1,6 pp), França (+1,4 pp), Itália e Malta (ambas +1,3 pp) e Estônia (+1,1 pp). Estes movimentos desenham um mapa de pressão fiscal transversal, onde os alicerces da disciplina orçamental são testados de distintas maneiras.
Quanto à composição das passivos na zona do euro, ao final do segundo trimestre de 2026 os títulos de dívida representavam 84,5% do total, os empréstimos 13,1% e moeda e depósitos 2,4%. No conjunto dos 27 Estados‑membros da UE, o rácio médio do dívida/PIB ascendia para 82,9%, contra 82,5% no trimestre precedente, com uma composição de endividamento ligeiramente distinta: títulos (83,9%), empréstimos (13,8%) e moeda/depositos (2,4%).
Por outro lado, chega um alívio relativo no plano do déficit: o rácio entre défice público e PIB manteve‑se estável na área do euro em 3,0% tanto em 2024 quanto em 2025; na UE foi estável em 3,1% nos mesmos anos. No entanto, persistem desequilíbrios significativos nos resultados anuais por Estado — os desequilíbrios mais elevados foram observados na Romênia (-7,8%), Polônia (-7,2%), Bélgica (-5,2%) e França (-5,1%).
A Itália, contudo, evidencia um pequeno progresso relativamente ao défice: o rácio apresentou uma correção de 3,4% para 3,1% entre 2024 e 2025, uma controtendência relevante se lida no contexto do aumento do stock de dívida.
Como analista que observa o movimento das peças no tabuleiro europeu, sublinho que a combinação de aumento do dívida/PIB e estabilização do déficit sugere uma dinâmica em que o custo acumulado da dívida e as escolhas estruturais sobre juros, crescimento e reformas determinarão o rumo político. Está em jogo não apenas a aritmética orçamental, mas o redesenho de fronteiras invisíveis de influência económica entre os Estados‑membros — uma partida longa, em que cada jogada exigirá equilíbrio entre austeridade e estímulo, credibilidade e crescimento.
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